Недавно я ознакомился с инвестиционным портфелем, подготовленным специалистами крупнейшего мирового банка для одного из наших клиентов. Портфель вполне стандартный – несколько фондов облигаций, несколько фондов акций «голубых фишек» США и европейских стран, несколько фондов акций компаний средней и малой капитализации. Все фонды – самые обычные, но я бы не предложил такой портфель сегодня своему клиенту, потому что фонды облигаций развитых стран стали не консервативными, а рисковыми.
Очень важно понимать разницу между облигациями и фондами облигаций.
Если вы покупаете облигации (но не фонд облигаций) со сроком погашения в марте 2015 года и доходностью к погашению в размере 2% годовых, вы точно знаете, что до марта 2015 года вы будете получать 2% в год – это гарантия эмитента облигации.
Если же вы покупаете фонд облигаций, в который входят надежные высокорейтинговые облигации, у вас нет никаких гарантий и вполне вероятно, что ваш капитал уменьшится из-за падения стоимости пая такого фонда.
Сейчас процентные ставки по доллару находятся на историческом минимуме – 0,25%.
Соответственно и доходность облигаций находится на уровне, не на много превышающим эту ставку. Облигации растут в цене тогда, когда ставки падают. Но, по всей видимости, падать ставкам уже некуда, а это значит, что потенциал роста облигаций крайне низкий.
Взгляните на следующий пример (для примера я взял фонд среднесрочных облигаций США BlackRock Bond Index).
Январь 2001 года.
Процентные ставки в это время находились на уровне 6,5%.
Пай фонда стоит 9,66 доллара.
Июнь 2003 года.
Процентная ставка по доллару упала до 1%.
Пай фонда вырос до 10,44 доллара – на 8%.
Июль 2006 года.
Ставка по доллару выросла до 5,25%.
Стоимость пая фонда упала до 9,33 доллара – на 10,6%.
ТРИ ГОДА ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ ПАДАЛИ В ЦЕНЕ. И, хотя вы не потеряете при инвестировании в такие фонды 20-30%, тем не менее, смотреть три года, как ваши фонды потихоньку падают, очень неприятно – ведь инвестируя в эти фонды, вы хотели защитить свой капитал.
Далее, январь 2009 года.
Ставка снова упала до минимума – 0,25%.
Фонд вырос за это время на 5,7%.
Сентябрь 2009 года.
Ставка по доллару не менялась – 0,25%.
Фонд облигаций вырос еще на 5,5%.
Это значит, что, говоря простым языком, на рынке облигаций раздулся «пузырь» - практически все облигации (и развитых стран, и развивающихся) – переоценены и у них нет другого пути, кроме движения вниз.
Поэтому сегодня даже фонды облигаций развитых стран не являются тем инструментом, который поможет вам сохранить свои деньги, а как раз наоборот – инвестируя в них, вы рискуете потерять часть капитала. Инвестирование же в облигации развивающихся стран может быть очень рискованным. Например, евробонды Газпрома упали в 2008 году почти на 30%.
Какие выводы можно сделать из всего сказанного?
- Если вас интересует гарантированная сохранность ваших денег, инвестируйте не в фонды облигаций, а в конкретные высокорейтинговые облигации – вам будет гарантирован хоть и небольшой, но доход. Например, государственные облигации Австрии в евро (рейтинг ААА) с погашением в 2015г. гарантируют вам доходность 1,77% годовых. Если хотите доходность побольше, нужно покупать облигации с рейтингом более низким. Например, правительство Ямайки гарантирует вам 8,9% годовых до 2014 года (когда облигации будут погашены). Но, на мой взгляд, такая доходность не покрывает риск инвестирования в облигации солнечной страны.
- Если вы хотите иметь ликвидные активы с гарантией сохранности капитала, используйте вместо фондов облигаций обычные банковские депозиты – даже если доходность по ним меньше 1% годовых, это гораздо лучше, чем минус 5%.
Рынок облигаций очень сильно переоценен. Это касается и облигаций с высокими рейтингами, и облигаций развивающихся стран.
Доходность государственных облигаций Китая в долларах – 1,5 – 2,5% годовых.
Доходность государственных облигаций России с погашением в 2015 году – 3,7%.
Риски, которые вы берете на себя при инвестировании в такие облигации, не соответствуют доходности, которую они вам обещают.
Будьте осторожны при инвестировании в облигации и фонды облигации. Даже если вам эти рекомендации дают консультанты и управляющие из компаний с мировыми именами.
Куда же инвестировать сегодня, если облигации стали рискованными?
Я считаю, что сегодня наиболее привлекательными секторами для инвестирования стали недвижимость (физическая и фонды), а также фонды акций развитых и развивающихся стран.
